华虹半导体25Q1收入同比添加17.6%为5.4亿美元（略低于彭博预期5.5亿美元），其间12寸晶圆收入3.1亿美元，超出彭博预期10.8%，毛利率同比添加2.8个百分点至9.2%（低于彭博预期10.5%），首要得益于产能利用率的进步，总收入、毛利率均契合公司指引。归母净赢利同比削减88.2%至375万美元（低于彭博预期2500万美元），其间办理费用同比添加24%至9490万美元，汇兑丢失添加176.9%至1620万美元，所得税抵免同比削减83.6%至324.5万美元。

  模拟与电源办理、功率器材业务收入奉献近70%。1）按工艺技术节点区分，25Q1，公司模拟与电源办理业务收入同比添加34.8%至1.4亿美元，占比25.3%，首要得益于其他电源办理产品需求的添加；功率器材业务收入同比添加13.5%至1.6亿美元，占比最高为30.1%，首要得益于超级结及通用MOSFET产品需求的添加。2）按终端商场散布区分，消费电子商场同比添加20.9%至3.5亿美元，收入奉献约75%，首要得益于超级结、其他电源办理等需求的添加。

  华虹无锡12寸新产线产能爬坡、扩张有望推动收入、赢利添加。24年12月，华虹无锡12英寸新产线建成投片，正式迈入出产运行期，25Q1华虹制作项目的产能爬坡进展契合预期，咱们咱们都以为跟着新产线产能逐步爬坡，产能利用率的进步有望带动毛利率进步。依托无锡新12英寸产线，企业能大力推动关键技术渠道的进步，包含55nm及40nmMCU工艺渠道等，更先进的节点有望带来新收入增量。

  盈余猜测与估值剖析：咱们估计公司25-27年收入分别是24.2、28.8、33.9亿美元（YoY+20.6%/+19.2%/+17.7%）。公司当时股价对应2025~2027年PB分别为1.13/1.09/1.04x，归纳考虑公司本身运营状况、可比公司估值状况，保持“引荐”评级。

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