自上一年12月起郑糖价格趋势较外糖更为坚硬，特别表现在外糖价格下探时，郑糖下方支撑显着，而跟着海外原糖价格反弹，郑糖05合约一度打破上一年12月6144元/吨高点，触及6198元/吨新高。近期受特朗普“对等关税”事情影响，全体商场心情有所转弱，原糖价格也逐步下探，相比之下郑糖特别近月合约价格依然更为坚硬。

  跟着上一年12月我国暂停泰国糖浆预拌粉进口后，本年3月中旬又进一步约束了越南糖浆预拌粉的进口。白糖作为国家战略储备物资，在进口时实施配额制，配额内进口关税税率15%，配额定进口关税税率为50%。而糖浆预拌粉可在某些特定的程度上作为白糖的替代品，而其进口不受配额约束且关税较低。因而在表里糖价差较大时会影响糖浆预拌粉进口，这将在很大程度上改动我国国内的白糖供需平衡表。

  详细来看，2022年我国算计进口糖浆、预拌粉108.33万吨，2023年进口181.75万吨，2024年进口236.55万吨，进口数量逐年添加。因而，泰国、越南作为我国糖浆、预拌粉最主要的进口来历国，约束其进口，将在很大程度上下降供给端的压力。从最新2025年1-2月的进口数据剖析来看，我国税则号170290项下三类产品共进口9.02万吨，同比削减7.81万吨，降幅46.39%。进口数量降幅显着，进一步在数据上验证了糖浆、预拌粉进口端压力的削弱，尽管方针后续仍存在调整的或许，博弈空间并未封闭，但就短期而言其对国内糖价的支撑作用是显而易见的。

  此外，4月15日广西气象局继续发布甘蔗干旱危险预警，估计未来十天广西中南大部分甘蔗干旱灾祸危险抵达中危险至高危险等级，约占全区甘蔗栽培培育面积的67.43%。当时广西甘蔗正处于耕种出苗、宿根蔗发株以及麦苗生长期。若人工干预不及时，干旱气候或对单产形成必定影响。广西作为我国甘蔗的主产区，气候的短期扰动不容忽视。

  视野来到海外，跟着时刻来到4月，全球第一大产糖国巴西24/25榨季正式收官。依据Unica（巴西甘蔗行业协会）产值数据，24/25榨季中南部地区共压榨甘蔗6.21876亿吨，同比削减4.98%；累计产糖4016.9万吨，同比削减5.31%；累计产乙醇349.59亿升，同比添加4.06%；糖厂运用48.05%的甘蔗份额产糖，上榨季同期为48.87%。甘蔗均匀TRS为 141.07公斤/吨，同比添加1.33%。尽管巴西在本年度遇到了干旱、火灾等问题，但其经过调整出产战略依然确保了较高的糖产值，进一步稳固了其在全球食糖供给大国的位置。跟着其25/26榨季的到来，海外糖价的定价锚点巴西食糖出产搬运，尽管估计短期气候依然偏干，但全体仍有较大或许完成恢复性增产，那么海外供给的压力也将逐步增大。

  全体而言，尽管特朗普关税冲突带来的全球经济衰退忧虑继续发酵，需求端的支撑预期削弱，但国内食糖加工根本完毕进入纯出售期，一起跟着进口糖浆、预拌粉方针的收紧，供给端的压力逐步减轻，逐步进入供需双弱的格式。相比之下，海外巴西新榨季现已敞开，气候的不确认性性依然有或许在未来带来产值没有抵达预期的买卖，但短期来看供给端的压力逐步添加是确认的。因而相对来说，郑糖价格强于海外价格的格式进一步强化，郑糖在外糖跌落的行情里，全体或更为抗跌。但仍要警觉的是，若海外价格继续走低直到配额定食糖进口赢利窗口翻开，或带动郑糖价格中枢的进一步下行。